Na koniec pierwszego tygodnia w Nowym Roku zostanie opublikowany oficjalny raport z amerykańskiego rynku pracy. Uczestnicy rynku czekają na tę publikację, która być może zmieni oczekiwania rynku co do kwestii podwyżek stóp procentowych w USA w tym roku. Jak na razie uwidacznia się dysonans pomiędzy tym, co sądzi rynek a grudniową projekcją ścieżki stóp procentowych opublikowaną przez Fed. Jeśli nie pojawią się niepokojące sygnały z rynku pracy w USA, to najprawdopodobniej amerykański bank centralny podniesie jeszcze koszt pieniądza w tym roku, jednakże skala podwyżek będzie z pewnością niższa w porównaniu do 2018 roku. Po słabszym odczycie w listopadzie konsensus rynkowy zakłada, że w grudniu w sektorze pozarolniczym powstało 178 tys. nowych etatów. Kluczowa będzie także będzie dynamika płac, która zgodnie z oczekiwaniami nie powinna zejść poniżej 3,0% w skali roku. Antycypowana jest także stabilizacja stopy bezrobocia na poziomie 3,7% r/r. Wczorajszy odczyt odnośnie zmiany zatrudnienia w sektorze prywatnej firmy ADP pozytywnie zaskoczył (271 tys. vs 178 tys. oczekiwanych), jednakże nie miał większego przełożenia na dolara. Za kilka godzin dowiemy się jak będzie dzisiaj.

Na początku Nowego Roku dominuje słabszy klimat inwestycyjny. Przede wszystkim powracają obawy o globalne spowolnienie gospodarcze za sprawą malejącej aktywności chińskiego przemysłu. Indeks Caixin dla sektora przemysłu Chin spadł w grudniu do 49,7 pkt. z 50,2 pkt. miesiąc wcześniej i tym samym uplasował się poniżej bariery 50 pkt. wobec prognozowanych 50,1 pkt. Dane te potwierdziły tendencję obserwowaną w odczycie oficjalnego PMI dla przemysłu opublikowanego w poniedziałek, który wskazywał na spadek indeksu do 49,4 pkt. z 50 pkt. miesiąc wcześniej. Całej sytuacji nie pomaga kwestia napiętych stosunków handlowych między USA a Chinami, które przekładają się na spadek zamówień. Pogarszająca się koniunktura w gospodarce Państwa Środka może prowadzić do luźniejszej polityki monetarnej i fiskalnej ze strony tamtejszych władz.

Rynki pozostają pod wpływem środowej decyzji FOMC i świadomości, że w kolejnych miesiącach najprawdopodobniej nastąpi zwrot w polityce monetarnej amerykańskiego banku centralnego. Kluczowe będą dane napływające z amerykańskiej gospodarki. Wczorajszy odczyt indeksu Fed z Filadelfii rozczarował i w grudniu spadł do poziomu 9,4 pkt. z 12,9 pkt. Z kolei dziś opublikowane zostaną dane dotyczące zamówień na dobra trwałego użytku i dochodów oraz wydatków Amerykanów. Poznamy także rewizję danych dotyczącą dynamiki PKB w III kw. oraz finalne dane odnośnie indeksu zaufania konsumentów Uniwersytetu Michigan. W przypadku negatywnych niespodzianek końcówka roku może przynieść dalszą wyprzedaż waluty amerykańskiej.

Rynki nie zwalniają tempa i choć dziś z parkietów zdaje się bić mniejszy pesymizm, podwyższona zmienność nie jest gwarantem spokoju. Dziś ważny dzień nie tylko dla USD, ale dla szerszego spektrum aktywów, gdyż raport z rynku pracy USA oraz wystąpienie szefa Fed to wydarzenia na skalę globalną.

Rozpoczynamy nowy rok, który z pewnością przyniesie sporo (pozytywnych miejmy nadzieję) niespodzianek, ale póki co musimy sobie poradzić z dotychczasowymi tematami, a te są niczym ból głowy po szalonej zabawie sylwestrowej. Powracają lęki związane z hamowaniem globalnego ożywienia przy akompaniamencie zmienności rynku akcji i ryzykach geopolitycznych w USA. Zły mix dla ryzyka, ale też nieprzychylny dla USD.

Negatywny rozpęd stał się kluczowym czynnikiem nadającym kierunek rynkom z fundamentami zostawionymi na tylnym siedzeniu. Spadkową spiralę podsyca ograniczona płynność w przedświątecznym handlu i chęć inwestorów do uporządkowania pozycji na koniec roku. Iskry optymizmu nigdzie nie widać.

Minorowe nastroje na rynku, jakie obserwujemy od początku 2019 roku nie powinny odwracać uwagi od ważnych danych makroekonomicznych, jakie poznamy pod koniec bieżącego tygodnia. W przeddzień publikacji oficjalnego raportu z rynku pracy w USA, prywatna firma ADP przedstawi swój szacunek zmiany zatrudnienia w sektorze prywatnym w grudniu. Oczekuje się odczytu na poziomie 178 tys. wobec 179 tys. w listopadzie. W obliczu obaw o światową gospodarkę, oczy inwestorów powinny być zwrócone w stronę indeksu ISM dla przemysłu USA za grudzień. Trzeba przyznać, że ostatnie odczyty tego wskaźnika pozostawały w rozbieżności z wyraźnie słabszymi odczytami indeksu PMI z innych krajów. Grudniowe wskazanie indeksu aktywności w amerykańskim przemyśle pokaże więc czy gospodarka USA będzie w stanie oprzeć się niepokojącym sygnałom widocznym w tym sektorze. Konsensus rynkowy zakłada, że grudniowy odczyt indeksu ISM dla przemysłu będzie nieco słabszy i wyniesie 57,9 pkt. w porównaniu do 59,3 pkt. w listopadzie.

Końcówka roku charakteryzuje się podwyższoną zmiennością na rynkach finansowych. Na zagranicznych rynkach akcji widać próbę odreagowania ostatnich silnych spadków, natomiast waluta amerykańska pozostaje nieco słabsza w wyniku nierozwiązanej kwestii finansowania rządu federalnego. Nie zmienia to jednak faktu, że w całym czwartym kwartale 2018 roku dominują słabe nastroje i niepewność, która hamuje apetyt inwestorów na bardziej ryzykowne aktywa. Z pewnością humoru nie poprawiają także prognozy wskazujące na spowolnienie globalnej gospodarki w przyszłym roku. W tym kontekście ważny jest rozwój wydarzeń na linii USA – Chiny, gdyż wojna handlowa może odcisnąć poważne piętno na światowej koniunkturze.

Dziś rano o parametrach polityki pieniężnej decydował Bank Japonii, natomiast w kolejnych godzinach poznamy decyzję Banku Anglii. Zgodnie z konsensusem rynkowym japoński bank centralny nie zmienił stóp procentowych i utrzymał główną z nich na poziomie -0,1%. Ponadto podtrzymana została zapowiedź utrzymania rentowności 10-letnich obligacji Japonii w okolicy zera. Jak na razie nie widać na horyzoncie perspektywy do wychodzenia z luźnej polityki pieniężnej, gdyż bank ma już od dłuższego czasu problem z osiągnieciem celu inflacyjnego. Ze względu na niepewność utrzymująca się w związku z Brexit’em nie należy oczekiwać także zmian w polityce monetarnej Banku Anglii. Na chwilę obecna wydaje się, że bank ma związane ręce i przygotowuje się na wypadek materializacji czarnego scenariusza w związku z wyjściem Wielkiej Brytanii z UE, przez co najprawdopodobniej w najbliższych trzech miesiącach będzie wyłącznie realizował rozwój sytuacji.

Rynek finansowy dalej cierpi z braku płynności, co w nocy doprowadziło do gwałtownych zmian na FX. Tzw. frash crash przyniósł silne umocnienie jena przy jeszcze nieotwartym po świątecznej przerwie japońskim rynku. Podtrzymywany strach o hamowanie globalnego ożywienia coraz mocniej zatruwa rynki.