Brytyjska polityka to smutny obraz kłótni i krytyki jedynego rozwiązania rozwodu z UE, jednak bez prób przedstawienia alternatywy. Dzisiejsze głosowanie nad ratyfikacją projektu porozumienia zostało odwołane, w rezultacie kształt, termin, a nawet idea brexitu stoją pod znakiem zapytania. Niepewność dusi funta, choć coraz więcej inwestorów zaczyna trzymać się od niego z daleka.

Słabszy klimat inwestycyjny dominuje na rynku od początku czwartkowej sesji. Przede wszystkim widać to na głównych zagranicznych indeksach akcji, które dziś zniżkują. Przede wszystkim martwić może zawężający się spread między amerykańskimi obligacjami 10- i 2- letnimi, który obecnie kształtuje się w rejonie 11pb i zbliża się sukcesywnie w okolice zera, co historycznie stanowiło prognostyk do stopniowego odpływu kapitału z amerykańskich rynków akcji. Wzrost awersji do ryzyka to też efekt niepewności związanej z polityką handlową. W takim klimacie nieco lepiej mają się waluty uznawane za bezpieczne przystanie, takie jak JPY, CHF czy USD.

Prezydent Trump, odnosząc się do siebie jako „Tariff Man”, przypomniał, że w kwestii wojny handlowej USA-Chiny jesteśmy jeszcze daleko od porozumienia, a wydarzenia ze szczytu G20 niewiele ruszyły sprawę do przodu. Z rynków wyparowała wstępna euforia, a wracają obawy o globalne spowolnienie. Dziś nic nie zwiastuje zmiany ponurego klimatu przy niskiej aktywności w obliczu dnia wolnego w USA.

Drugi tydzień grudnia zapowiada się bardzo ciekawie na rynkach finansowych. Klika wydarzeń będzie miało decydujący wpływ na zmienność w kolejnych dniach. Pierwszym z nich jest jutrzejsze głosowanie w brytyjskim parlamencie nad umową odnośnie warunków Brexit’u. Niestety szanse na jej przyjęcie na chwilę obecną wydają się niewielkie. Rynki chciałby odetchnąć z ulgą w tej kwestii, jednak wszystko wskazuje na to, że w najbliższych tygodniach nie będzie można spać spokojnie. Na dziś przypada ostatni dzień negocjacji w tej sprawie, natomiast dodatkowo GBP będzie pozostawał pod wpływem publikowanych danych z gospodarki brytyjskiej (produkcja przemysłowa, deficyt handlowy). W kolejnych dniach uwaga rynków przesunie się w kierunku grudniowego posiedzenia Europejskiego Banku Centralnego. Konsensus rynkowy zakłada, że zgodnie wcześniejszymi sugestiami program skupu aktywów zostanie zakończony z końcem grudnia. Jak na razie wytyczne odnośnie kształtowania się stóp procentowych w przyszłości powinny pozostać na niezmienionym poziomie, gdyż EBC będzie chciał aby polityka pieniężna w dalszym ciągu pozostała akomodacyjna ze względu na utrzymująca się niską inflacją bazową pomimo zadowalających perspektyw gospodarczych. Wymownym akcentem na koniec tygodnia będzie natomiast publikacja wstępnych odczytów indeksów aktywności w sektorze przemysłowym i usług zarówno w Europie, jak i USA.

Ucieczka od ryzyka jest kontynuowana kolejny dzień, a dziś dodatkowym paliwem są informacje o zatrzymaniu dyrektor finansowej chińskiej spółki Huawei w Kanadzie z możliwością ekstradycji do USA, co rynek odbiera jako element twardej gry Waszyngtonu w negocjacjach handlowych. Na rynku walutowym lepiej mają się bezpieczne dolar, jen i frank, a cierpi dolar australijski.

Dzisiejsze wystąpienie szefa Banku Anglii w brytyjskim parlamencie na temat skutków wyjścia Wielkiej Brytanii z Unii Europejskiej powoduje, że z przytupem powraca temat Brexitu. Najprawdopodobniej Carney przestawi scenariusze zakładające wyjście z UE za porozumieniem i bez porozumienia oraz implikacje dla gospodarki w obydwu przypadkach. Dziś rozpoczyna się debata w brytyjskim parlamencie odnośnie wynegocjowanego przez premier May porozumienia w sprawie warunków Brexitu, w związku z czym można spodziewać się większej zmienności na parach walutowych z GBP.

Wydarzeniem dzisiejszego dnia jest publikacja raportu z amerykańskiego rynku pracy w USA, która nabiera znaczenia przed zaplanowana na grudzień decyzją FOMC odnośnie stóp procentowych. Konsensus rynkowy zakłada, że zatrudnienie w sektorze pozarolniczym wzrośnie w listopadzie o 200 tys. nowych etatów wobec wzrostu o 250 tys. w październiku. Prognozowana jest stabilizacja stopy bezrobocia na niskim poziomie 3,7% r/r oraz dynamiki przeciętnych płac na poziomie 3,1% r/r. Generalnie rynki spodziewają się dobrego raportu, który powinien postawić przysłowiową kropę na „i” w kontekście grudniowego wzrostu kosztu pieniądza w USA. Ponadto opublikowane zostaną dane z kanadyjskiego rynku pracy, gdzie prognozy mówią o wzroście zatrudnienia o 11 tys. oraz stopie bezrobocia na poziomie 5,8% r/r. W związku z powyższym większej zmienności możemy się spodziewać na parze USD/CAD.

Wydarzeniem dania na rynku krajowym będzie decyzja Rady Polityki Pieniężnej odnośnie stóp procentowych. Zgodnie z konsensusem rynkowym stopa referencyjna zostanie utrzymana na poziomie 1,5% r/r, zgodnie z wcześniejszymi wypowiedziami większości członków RPP, że nie ma potrzeby zmiany kosztu pieniądza do końca 2019 roku. Dużo ciekawszy może okazać się natomiast komunikat po decyzji i konferencja prasowa z udziałem Glapińskiego ze względu na jastrzębi akcent podczas ostatniego posiedzenia Rady związany ze złożeniem wniosku o podwyżkę stóp procentowych. Gołębie skrzydło w Radzie przeważa i w obliczu słabszej od oczekiwań inflacji bazowej oraz spadku cen ropy ma ono argumenty za utrzymaniem statusu quo w polityce monetarnej.

Początek nowego tygodnia przynosi istotną poprawę nastrojów za sprawą owocnych rozmów na linii USA-Chiny. Obie strony zgodziły się na nienakładanie dodatkowych ceł na swoje towary i wypracowanie umowy handlowej w przeciągu kolejnych 90 dni. Wznowione negocjacje handlowe będą miały na celu rozwiązanie takich kwestii jak własność intelektualna, transfer technologiczny czy kradzież w sieci. Po refleksjach po szczycie G20 w najbliższych dniach uwagę inwestorów będzie przykuwała debata w brytyjskim parlamencie odnośnie Brexitu przed ostatecznym głosowaniem zaplanowanym na 11 grudnia. Ponadto w świetle ostatnich wypowiedzi przedstawicieli Rezerwy Federalnej wskazujących na potrzebę dostosowywania polityki pieniężnej w oparciu o napływające dane z gospodarki amerykańskiej, istotne dla zmienności na rynkach może okazać się środowe wystąpienie Powell’a przed Kongresem. Ponadto przed grudniową decyzją odnośnie stóp procentowych w USA znaczenia nabiera piątkowy raport z amerykańskiego rynku pracy za listopad, który powinien potwierdzić dobrą kondycje tego sektora i stanowić argument za wzrostem kosztu pieniądza już po raz dziewiąty w całym cyklu zacieśniania polityki monetarnej rozpoczętym w grudniu 2015 roku.

Wygląda na to, że przed obawami o globalne spowolnienie rynki finansowe mogą uratować... skutki obaw o globalne spowolnienie. Dolar jest pod presją przy rosnących spekulacjach, że Fed rozważa zmianę nastawienia na mniej restrykcyjne w obliczu niepewnego otoczenia ekonomicznego, co paradoksalnie pomaga rynkowi akcji i aktywom ryzykownym. Dziś testem sentymentu będą dane z rynku pacy USA.