Aktualnie rynki potrzebują ciągłego dostarczania pozytywnych informacji dotyczących postępów w rozmowach handlowych USA-Chiny, w przeciwnym wypadku inwestorów zaczynają ogarniać wątpliwości. Jedna doba bez nowych wieści i obserwujemy korektę ryzykownych aktywów. To potwierdza nasze przekonanie, jak niestabilny jest bieżący pozytywny sentyment.

Rynki będą pozostawały pod wpływem wczorajszej decyzji Federalnego Komitetu Otwartego Rynku, który zgodnie z oczekiwaniami rynkowymi zdecydował się na kolejną obniżkę stopy funduszy federalnych o 25pb do zakresu 1,50-1,75%. Decyzja nie była jednak jednomyślna, gdyż dalszemu cięciu kosztu pieniądza sprzeciwiała się E.George i E.Rosengren. Najprawdopodobniej teraz Fed nie będzie już tak skory do szybkich zmian w polityce monetarnej, gdyż zdaniem prezesa Powella polityka pieniężna znajduje się we właściwym miejscu. Z pewnością Fed będzie chciał sobie dać nieco więcej czasu na ocenę efektów swoich działań a także oszacowanie wpływu napływających danych na perspektywy dla polityki monetarnej. W dalszym ciągu ocena kondycji gospodarki pozostaje dość dobra, a kolejna obniżka stóp procentowych stanowi pewną formę ubezpieczenia przed niepewnymi perspektywami dla wzrostu amerykańskiej koniunktury i następstwami sporu handlowego na linii USA-Chiny. Efektem wczorajszej decyzji FOMC było pogłębienie spadków na indeksie dolara, który powrócił w okolice 71,50 pkt.

Rynki wyciskają ostatnie krople optymizmu z informacji o „postępach” w rozmowach handlowych, co pozwala na umocnienie ryzykownych aktywów i nowe rekordy rynku akcji. S&P500 znalazł się najwyżej w historii, rosną rentowności obligacji, a traci złoto. Rynek walutowy trzyma zmienność w ryzach, czekając na kluczowe wydarzenia makro (Fed, NFP).

Wtorkowa sesja przyniesie kolejne publikacje z amerykańskiej gospodarki dotyczące bilansu handlowego i odczytu indeksu ISM dla sektora usługowego w USA. Konsensus rynkowy zakłada, że w październiku aktywność w usługach poprawiła się i oczekuje wzrostu wspomnianego wskaźnika do 53,4 pkt. z 52,6 pkt. Powyższe dane potwierdziłyby lepszą kondycję sektora usługowego w porównaniu do koniunktury w amerykańskim sektorze przemysłowym, dla którego indeks ISM w dalszym ciągu utrzymuje się poniżej granicznej bariery 50 pkt. Zaplanowane na dzisiaj wypowiedzi członków FOMC mogą rzucić więcej światła odnośnie perspektyw dla polityki pieniężnej Fed, choć październikowy komunikat wskazuje na pauzę w dalszych obniżkach stóp procentowych w USA. Ponadto gorącym tematem pozostaną napływające informacje odnośnie tworzonej umowy handlowej między USA a Chinami. Niedługo powinny pojawić się sygnały z Waszyngtonu odnośnie terminu, w jakim mogłoby dojść do podpisania tego dokumentu. W oczekiwaniu na pozytywne zakończenie sporu handlowego na rynnach widoczne są dobre nastroje oraz większy apetyt na bardziej ryzykowne aktywa.

Fed przeszedł w neutralne nastawienie, nie dając podstaw do oczekiwań kolejnej obniżki stóp procentowych przed końcem roku. Jedocześnie prezes Powell wysoko ustawił poprzeczkę dla ewentualnego powrotu podwyżek, co niesie długoterminowe implikacje dla dolara. Dochodzi do asymetrycznego rozłożenia ryzyk, gdyż prędzej Fed ugnie się pod ciężarem rozczarowujących danych niż ulegnie pokusie zacieśniania.

Podczas poniedziałkowej sesji będą dominowały informacje napływające z Wielkiej Brytanii. Dziś bowiem ma odbyć się głosowania w brytyjskiej Izbie Gmin nad wnioskiem premiera Johnsona o przeprowadzenie przedterminowych wyborów w dniu 12 grudnia. Kadencja parlamentu może zostać skrócona, jeśli wniosek poprze dwie trzecie posłów. Ponadto decydenci w Unii Europejskiej (UE) maja dziś także rozważyć wniosek o przesunięcie daty Brexitu z 31 października tego roku. Wobec chęci uniknięcia bezumownego wyjścia Wielkiej Brytanii z UE, najprawdopodobniej po raz kolejny cały proces zostanie wydłużony w czasie. Dzisiaj głos zabierze również Mario Draghi.

Optymizm wokół perspektywy porozumienia handlowego USA-Chiny podsyca rajd na rynku akcji, pozwala na odbicie cen ropy naftowej, ale na rynku walutowym zmiany są mniej jednoznaczne. Zyskuje chiński juan, ale też i dolar amerykański na wzroście rentowności długu USA. Wciąż nie widać szerokiego odchodzenia od bezpiecznych przystani na rzecz bardziej ryzykownych walut.

Wydarzeniem dzisiejszego dnia jest decyzja amerykańskiego banku centralnego odnośnie parametrów polityki pieniężnej. Konsensus rynkowy zakłada, że w październiku decyzją FOMC dojdzie do kolejnej obniżki stóp procentowych o 25pb, co stanowiłoby kontynuację zwrotu w polityce monetarnej zapoczątkowaną przez Fed na początku tego roku. Rynkowe oczekiwania jednym, jednakże kluczową kwestię stanowi to na ile większość członków FOMC widzi konieczność dalszego wsparcia koniunktury w USA w tak krótkim czasie przy nie takich złych danych napływających z tamtejszej gospodarki. Istotnym argumentem dla przeciwników poddawana się oczekiwaniom rynku może być poziom inflacji bazowej CPI, która od lipca 2019 roku znajduje się powyżej bariery 2,0%. Z drugiej strony utrzymująca się niepewność odnośnie koniunktury światowej i kondycji gospodarki USA w przyszłym roku może stać się argumentem za postawieniem przysłowiowej kropki na „i” i już trzecią w tym roku obniżką kosztu pieniądza. Dzisiejsza decyzja będzie miała miejsce o godz.19:00 CET, a konferencja prasowa Jerome Powella odbędzie się pół godziny później. Na nowe projekcje makroekonomiczne trzeba będzie jednak poczekać do grudnia.

Kiedy wkraczamy w tydzień, w którym odbywa się posiedzenie FOMC, zwykle można spokojnie założyć, że pierwsze dni przebiegnie w sennym wyczekiwaniu środowej decyzji. Gdzieś w tle przemyka kwestia brexitu i szczątki informacji z rozmów handlowych USA-Chiny, ale ogólnie rynki czekają na mocniejsze impulsy, a takie zawsze oferuje Fed.

Nadzieja na lepsze jutro nie umiera, a optymizm uparcie stara się przebić na powierzchnię. Paliwem na starcie nowego tygodnia jest wiara w postępy rozmów handlowych USA-Chiny oraz ta część piątkowych danych z USA, która była solidna. Nie jest to jednak pomocna wiadomość dla USD.