Wydarzeniem dzisiejszego dnia jest posiedzenie Europejskiego Banku Centralnego (EBC). Zgodnie z konsensusem rynkowym poziom stóp procentowych nie powinien ulec zmianie, tak samo jak i wytyczne dotyczące ścieżki stóp procentowych w przyszłości. Najprawdopodobniej bank podtrzyma stwierdzenie, że koszt pieniądza zostanie utrzymany na obecnym poziomie „przynajmniej do lata 2019 roku” i tak długo jak to będzie konieczne, aby inflacja w średnim terminie utrzymywała się w okolicy celu na poziomie 2,0%. Dużo uwagi zostanie poświęcone marcowym projekcjom banku dotyczącym inflacji oraz tempa wzrostu gospodarczego w strefie euro. W ostatnich tygodniach publikacje z tamtejszej gospodarki rozczarowują, co może być argumentem za rewizją w dół prognoz. To z kolei może rozbudzić nadzieję na kolejną transzę taniego finansowania dla banków komercyjnych. W związku z powyższym kluczowy dla notowań euro nie będzie komunikat, a konferencja prasowa z udziałem Mario Draghi’ego. Wydaje się jednak, że bank nie zdecyduje się na podjęcie nowych działań w polityce monetarnej już teraz, kiedy niepewna pozostaje kwestia Brexitu. W oczekiwaniu na to wydarzenie notowania EUR/USD utrzymują się nieco powyżej okrągłego poziomu 1,1300.

Poniedziałkowa sesja przyniosła kontynuację umocnienia waluty amerykańskiej, co stanowi pokłosie rosnących rentowności amerykańskich obligacji skarbowych, a także pozytywnej oceny kondycji amerykańskiej gospodarki w półrocznym raporcie przygotowanym przez Rezerwę Federalną. Podwyżka stóp procentowych w USA w tym roku pozostaje w grze, wobec czego inwestorzy z niecierpliwością będą wyczekiwali na publikację miesięcznego raportu z amerykańskiego rynku pracy. W między czasie będą musieli zadowolić się jednak innymi danymi z USA, na przykład dzisiejszym odczytem indeksu ISM dla sektora usługowego a także sprzedażą nowych domów. Ponadto rynki będą pozostawały pod wpływem informacji płynących od chińskich władz dotyczących niższych celów dla wzrostu gospodarczego na 2019 rok w przedziale 6,0-6,5%. Dziś rozpoczęły się obrady 14 Narodowego Kongresu Ludowego, które otworzyła prezentacja przez premiera Li raportu o stanie państwa. Wobec ryzyka spowolnienie PKB do najniższego poziomu od blisko 30 lat, Chiny zamierzają wspierać koniunkturę poprzez obniżkę podatków i wydatki na infrastrukturę.

Podczas piątkowej sesji w centrum zainteresowania inwestorów pozostawały finalne odczyty indeksów PMI dla sektora przemysłowego w Europie, które generalnie wpisywały się w oczekiwania rynku i potwierdzały negatywne tendencje utrzymujące się w europejskim przetwórstwie. Z kolei wstępne dane o inflacji CPI w strefie euro wskazywały na przyśpieszenie dynamiki cen w lutym do 1,5% z 1,4% w skali roku, co było spowodowane wyższymi cenami ropy. W dalszym ciągu jednak inflacja utrzymuje się poniżej celu inflacyjnego ECB, a inflacja bazowa pozostaje niska i oscyluje wokół poziomu 1,0%, co w sytuacji publikacji nieco słabszych danych z gospodarki strefy euro będzie sprzyjało utrzymaniu niskich stóp procentowych. Przed nami jeszcze publikacja amerykańskiego indeksu ISM za luty, gdzie konsensus rynkowy zakłada niższą dynamikę aktywności przemysłowej. Opublikowane zostaną także dane o dochodach i wydatkach Amerykanów oraz preferowana przez Fed miara inflacji, czyli wskaźnik PCE. Stabilizacja wskaźnika na poziomie 1,9% w skali roku byłaby argumentem dla członków FOMC, by pozostawać „cierpliwymi” w dalszych działaniach odnośnie polityki monetarnej. Finalny odczyt indeksu Uniwersytetu Michigan powinien potwierdzić pozytywne nastroje utrzymujące się wśród amerykańskich konsumentów.

Konferencja prasowa prezesa EBC Mario Draghiego jest najważniejszym wydarzeniem dnia i od początku dnia przygasiła chęci inwestorów do wyprzedzającego angażowania się w handel. Rynek skłania się ku gołębiemu wydźwiękowi, co zepchnęło EUR/USD na dwutygodniowe minima, ale wydaje mi się, że oczekiwania są na wyrost.

Chiny zapowiedziały szereg programów fiskalnych w obliczu spowolnienia gospodarczego, co w krótkimi terminie przyniesie ulgę, choć podnosi koszty do poniesienia w przyszłości. Odzew władz na wyzwania ekonomiczne nie jest niespodzianką, więc reakcja rynku ogranicza się do wzrostów na giełdzie w Szanghaju, podczas gdy na pozostałych rynkach mamy dryf w oczekiwaniu ważnych wydarzeń drugiej części tygodnia.

Na początku czwartkowej sesji można zaobserwować nieco gorszy sentyment na rynkach. Po pierwsze niepokój mogły podsycać doniesienia amerykańskiej administracji o postępie w negocjacjach na linii USA – Chiny. Po drugie w nocy napłynęły kolejne słabsze dane z chińskiej gospodarki, gdzie indeks PMI dla sektora przemysłowego w lutym spadł do poziomu 49,2pkt. z 49,5 pkt. utrzymując się kolejny miesiąc z rzędu poniżej kluczowej bariery 50 pkt. Po trzecie na pewno sentymentu do ryzyka nie poprawia rezultat spotkania Trump – Kim, gdzie nie udało się osiągnąć porozumienia. Takie otoczenie nie sprzyja wzrostowi apetytu na bardziej ryzykowne aktywa.

Podczas środowej sesji o stopach procentowych będzie decydował Narodowy Bank Polski (NBP) i Bank Kandy (BoC). W obydwu przypadkach konsensus rynkowy zakłada utrzymanie głównej stopy procentowej odpowiednio na poziomie 1,5% i 1,75%. Przede wszystkim interesujące będą szczegóły nowych projekcji NBP dotyczących wzrostu gospodarczego i inflacji, po tym jak na ostatnim posiedzeniu pojawiła się wzmianka o możliwości obniżki kosztu pieniądza i zastosowania niestandardowych instrumentów w polityce pieniężnej w razie załamania koniunktury. Najprawdopodobniej marcowe prognozy pokażą niższą ścieżkę inflacji oraz wyższą dynamikę PKB w Polsce w horyzoncie prognozy. Z kolei komunikat BoC może przyczynić się do większej zmienności na parach związanych z CAD. Bank otwarcie informuje bowiem, że kolejnym ruchem w polityce monetarnej będzie podwyżka stóp procentowych jednakże głównymi czynnikami branymi pod uwagę przy podejmowaniu decyzji będzie sytuacja na rynku mieszkaniowym w Kanadzie, światowa polityka handlowa oraz rozwój sytuacji na rynku ropy naftowej.

Optymizm w odniesieniu do przebiegu negocjacji handlowych USA-Chiny jest motywem przewodnim na otwarciu tygodnia. Indeks giełdy w Szanghaju pierwszy raz od czerwca wrócił ponad 3000 pkt., ale na rynku walutowym widać mniej chęci do handlu. Zmienność ogranicza wyczekiwanie ważnych wydarzeń w kolejnych dniach.

Konflikt między Indiami i Pakistanem oraz wynik szczytu Trump-Kim nie są kwestiami, do których rynek przywiązywał dużą uwagę, jednak jest to niepotrzebny szum, który szkodzi chęciom wypracowania rajdu ryzyka. Do tego mamy koniec miesiąca, który generuje nieskorelowane przepływy kapitału i na FX grzęźniemy w utartych zakresach.

Polityka pieniężna staje się gorącym tematem przy interesujących dylematach, z jakimi przyjdzie się zmierzyć decydentom w różnych częściach świata. Rozczarowujące spowolnienie wzrostu gospodarczego w Australii podsyca spekulacje o obniżkach, podczas gdy w Polsce plany fiskalne rządu mogą zamknąć furtkę dla złagodzenia polityki. W Kanadzie rynek może nie doceniać determinacji banku centralnego do przywrócenia cyklu podwyżek.