Złoty w piątek osłabił się do głównych walut, w tym do słabo spisującego się ostatnio szwajcarskiego franka. I...

Złoty słaby, RPP i Glapiński bez emocji

Złoty w piątek osłabił się do głównych walut, w tym do słabo spisującego się ostatnio szwajcarskiego franka. Inwestorzy bez emocji przyjęli wyniki posiedzenia RPP i kandydaturę Adama Glapińskiego na nowego prezesa NBP. W centrum uwagi dalej pozostaje decyzja Moody's i ustawa frankowa.

Desygnowanie Adama Glapińskiego na przyszłego prezesa Narodowego Banku Polskiego (NBP), który na tym stanowisku zastąpi odchodzącego Marka Belkę, nie było dla rynków finansowych najmniejszym zaskoczeniem. Od momentu, gdy wszedł on do zarządu NBP, wszyscy spodziewali się takiego obrotu sprawy. Stąd też na rynku walutowym brak było reakcji na to wydarzenie.

Osobę Glapińskiego, który wcześniej był członkiem Rady Polityki Pieniężnej (RPP), należy ocenić pozytywnie, dając mu duży kredyt zaufania. Prezentuje on umiarkowane poglądy, co jest cechą pożądaną na tym stanowisku. Podkreślić ponadto trzeba, że sama zmiana na stanowisku prezesa NBP przeprowadzana jest w sposób bardzo profesjonalny.

Nowy prezes NBP będzie musiał zmierzyć się z kilkoma stojącymi przed nim wyzwaniami. Te największe to ustawa o pomocy frankowiczom, stabilność sektora bankowego w obecnych trudnych warunkach (podatek bankowy, niskie stopy procentowe, ustawa frankowa), czy też obrona niezależności banku centralnego przed zakusami polityków. To ostatnie może wydać się paradoksalnie o tyle trudne, że w partii rządzącej wydaje się funkcjonować duże niezrozumienie dla roli NBP w gospodarce i duża pokusa do wykorzystania banku do jej stymulowania. Dał temu wyraz nawet prezydent Andrzej Duda, który jako najważniejszy cel przed Adamem Glapińskim postawił stabilność złotego, podczas gdy zgodnie z ustawą podstawowym celem jest utrzymanie stabilnego poziomu cen (czyli inflacja). To pokazuje, że obóz rządzący może przedkładać krótkoterminowe cele ponad główny cel funkcjonowania NBP.

Większych emocji w piątek nie wywołało też posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej. Podjęta decyzja o pozostawieniu stóp procentowych na dotychczasowym poziomie (główna 1,50%) była powszechnie oczekiwana, a komunikat opublikowany po posiedzeniu niewiele się różnił od poprzedniego. Rynek zakłada, że koszt pieniądza w Polsce pozostanie stabilny aż do III kwartału 2017 roku, gdy prognozowana jest jego podwyżka. W naszej opinii na taki ruch możemy zaczekać nawet do ostatniego kwartału przyszłego roku. Ponadto nie wykluczamy, że jeszcze w tym roku na rynku pojawią się spekulacje odnośnie możliwej obniżki stóp (tylko i wyłącznie spekulacje), podłożem dla których będą słabsze dane makroekonomiczne z Polski i strefy euro. Ewentualne pojawienie się takich spekulacji mogłoby mieć negatywne przełożenie na notowania złotego.

Podobnie bez dużych emocji zostały przyjęte dziś, będące wydarzeniem dnia na rynkach globalnych, miesięczne dane z amerykańskiego rynku pracy. Odnotujmy jednak, że o ile w kwietniu stopa bezrobocia w USA utrzymała się na prognozowanym poziomie 5%, to już zatrudnienie w sektorze pozarolniczym wzrosło mniej od konsensusu (160 tys. vs 200 tys.). W efekcie oczekiwania na kolejne podwyżki stóp procentowych przez Fed odsunęły się w czasie, co generalnie jest dobrą wiadomością dla złotego i polskich aktywów.

Sentyment wokół złotego pozostaje obecnie słaby. Jednym z podstawowych źródeł tego stanu rzeczy jest zakładane cięcie ratingu Polski przez agencję Moody's. Decyzja w tej sprawie zapadnie w najbliższy piątek 13 maja. Rynek jest przekonany, że Moody's obniży ocenę wiarygodności kredytowej z utrzymywanego od listopada 2002 roku poziomu A2 (ocena ta jest o 1 stopień wyższa niż rating nadany przez Fitch i o 2 stopnie niż S&P).

Być może skala dzisiejszej przeceny złotego byłaby jeszcze większa, gdyby nie złagodzenie obaw o nową wersję ustawy o pomocy dla tzw. frankowiczów. Ma ona pojawić się pod koniec maja. Zgodnie z nieoficjalnymi doniesieniami, ma ona nie zawierać przymusu przewalutowania kredytów frankowych, a umożliwić ich posiadaczom odzyskanie spreadów lub zwolnienie z kredytów w zamian za zwrot mieszkań bankom.

W przyszłym tygodniu temat ratingu i ustawy frankowej pozostaną jednymi z ważniejszych dla złotego. Jednak nie będą to tematy jedyne. Uwaga inwestorów będzie się koncentrować jeszcze na publikowanych w najbliższy piątek wstępnych szacunkach dynamiki polskiego Produktu Krajowego Brutto (PKB) za I kwartał br. (prognozowane wyhamowanie wzrostu do 3,4% z 4,3% R/R w IV kwartale 2015) oraz sytuacji na rynkach globalnych.

O godzinie 17:06 kurs EUR/PLN testował poziom 4,4257 zł, rosnąc z poziomu 4,4053 zł wczoraj na koniec dnia. Notowania USD/PLN podskoczyły do 3,8763 zł z 3,8633 zł. Szwajcarski frank podrożał do 3,9980 zł z poziomu 3,9910 zł. Ten ostatni wzrost o tyle zwraca uwagę, że szwajcarska waluta w ostatnich dniach spisuje się słabo. I tak w przypadku EUR/CHF, czyli najważniejszej pary walutowej z punktu widzenia Szwajcarów, kurs podskoczył z 1,0978 do dzisiejszego maksimum na poziomie 1,1091, będącego jednocześnie 3-miesięcznym maksimum tej pary.

Ostatnie zachowanie złotego, a także analiza sytuacji na wykresach polskich par sugeruje, że w przyszłym tygodniu należy oczekiwać dalszego osłabienia złotego w relacji do euro i dolara. Takie zachowanie byłoby też logiczne przed piątkową decyzją Moody's, która w takim układzie w momencie jej podjęcia (czyli cięcia ratingu) w całości będzie już zdyskontowana. Stąd też samo cięcie nie tylko nie musi wywołać przeceny złotego, ale nawet mogłoby go umocnić. Każda inna decyzja, jako że będzie dużą niespodzianką, umocni go zaś w sposób skokowy.

Niejasne natomiast pozostają perspektywy franka. Jego notowania od prawie dwóch tygodni konsolidują się wokół poziomu 4 zł. Prawdopodobieństwo wybicia górą (do 4,06-4,07 zł), jak i dołem (do 3,92 zł), kształtuje się na podobnym poziomie.

Komentarz przygotował:

Marcin Kiepas

Główny Analityk

Admiral Markets AS Oddział w Polsce

email: Ten adres pocztowy jest chroniony przed spamowaniem. Aby go zobaczyć, konieczne jest włączenie w przeglądarce obsługi JavaScript.

tel.: +48 22 860 60 25

 

 

 

Admiral Markets AS jest wiodącym brokerem na rynku Forex w Polsce. Jako licencjonowana firma inwestycyjna oferuje najbardziej innowacyjne i zaawansowane technologicznie rozwiązania dla inwestorów rynku Forex, CFD i Futures. Obecna w Polsce od 2009 roku firma wchodzi w skład Admiral Markets Group, funkcjonującej w 35 krajach świata.

 

Admiral Markets AS oferuje dostęp do rynków za pomocą najpopularniejszej platformy transakcyjnej – MetaTrader 4, w pełni dostosowanej zarówno do komputerów stacjonarnych, jak i urządzeń mobilnych. Firma, jako jedna z nielicznych udostępnia także platformę MetaTrader 5.

 

Bezpośrednie podejście do potrzeb klientów, stałe wprowadzanie innowacji produktowych i usługowych dzięki zespołowi R&D, bogata oferta szkoleń i seminariów oraz rozbudowany Dział Analiz wyróżniają Admiral Markets na rynku usług brokerskich w Polsce.

 

Zespół analityczny Admiral Markets Group liczy 27 analityków, przygotowujących komentarze rynkowe w kilkudziesięciu krajach. Biuro Analiz Admiral Markets w Polsce przygotowuje komentarze dzienne, tygodniowe oraz specjalne, dotyczące najważniejszych i najciekawszych spośród bieżących wydarzeń makroekonomicznych.

 

Admiral Markets AS, jako pierwsza firma w Polsce, zastosowała mniejsze jednostki transakcyjne, umożliwiając klientom handel relatywnie małymi kwotami.

 

Admiral Markets AS posiada licencję firmy inwestycyjnej uprawniającą do świadczenia usług inwestycyjnych i brokerskich we wszystkich 28 krajach Unii Europejskiej i 3 krajach Europejskiego Obszaru Gospodarczego (zgodnie z dyrektywą MiFID, ang. Markets in Financial Instruments Directive ). Firma jest nadzorowana przez Estońską Komisję Nadzoru Finansowego (EFSA, ang. Estonian Financial Services Authority ). Admiral Markets jest członkiem Estońskiego Funduszu Gwarancyjnego, dającego klientom detalicznym dodatkowe zabezpieczenie finansowe.

 

 

 

 

 

 

Powyższe komentarze i analizy zostały przygotowane przez Departament Analiz Admiral Markets AS Oddział w Polsce wyłącznie w celach informacyjnych. Prezentują ona subiektywne zdanie autora, a sporządzone zostały w dobrej wierze i z należytą starannością. Niniejsze komentarze nie stanowią porady inwestycyjnej ani rekomendacji w rozumieniu rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. (Dz. U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715) w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Admiral Markets nie ponosi odpowiedzialności za wszelkie transakcje zawarte w oparciu o informacje zawarte w tym materiale analitycznym. Należy mieć na uwadze, iż transakcje na instrumentach finansowych obarczone są ryzykiem, a poniesione straty mogą przekraczać zaangażowany kapitał początkowy.